展望2024 外资机构发声 看好“中国资产” 10月金融数据超预期 降准可期

       无碍季节性波动，10月信贷社融增量延续同比多增。

　　数据显示，10月份人民币贷款增加7384亿元，同比多增1058亿元。“7384亿元”的读数超过市场机构此前普遍预期的6000亿元至6500亿元。分析人士称，未来，随着财政接力“稳增长”，政府债券发行有望继续支撑社融增速向上，预计到年底社融及贷款增速将继续回升。考虑到国债增发等对市场流动性的影响，四季度还可能通过降准和续作中期借贷便利（MLF）等方式向市场提供流动性。

　　与此同时，高盛、瑞银等机构陆续发布2024年宏观经济展望，看好中国经济发展前景，增持A股。

　　信贷增长超预期

　　中国人民银行11月13日发布的10月金融统计数据显示，10月末，广义货币（M2）余额288.23万亿元，同比增长10.3%；10月份人民币贷款增加7384亿元，同比多增1058亿元；社会融资规模增量为1.85万亿元，比上年同期多9108亿元。

　　纵观今年前十个月，人民币贷款同比多增1.68万亿元，社会融资规模增量比上年同期多2.33万亿元。

　　M2同比增速与人民币贷款余额同比增速均与上月末持平，反映出金融对实体经济持续保持较大支持力度,货币政策效能不断显现。

　　光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示，10月，信贷、社融数据好于市场预期，强于季节性表现。一方面，我国经济活动恢复常态，居民和企业信心持续回暖；另一方面，下半年以来国内宏观政策加码，宽信用政策效果显现，政府债券净融资增加明显。但从居民信贷情况看，目前居民消费和楼市修复节奏比较温和，我国经济恢复仍需要宏观政策支持并兼顾内外均衡。

　　10月通常被市场机构视作信贷投放的“小月”。由于9月新增人民币贷款规模较7月、8月显著提升，对10月信贷需求造成一定的透支效应。

　　政府债券供给放量对社融形成支撑。整体看，政府债券供给放量对10月社融读数形成较强支撑，仍保持三季度以来反弹上修状态。10月多地集中发行特殊再融资债券偿还存量债务，这一过程中驱动商业信用向直接融资转换，虽未产生经济活动，但推动了信用活动扩张。

　　展望未来，中金公司（601995）预计，后续社融增速有望继续回升。10月以来，特殊再融资债重启发行、决定增发1万亿元国债，财政接力“稳增长”。政府债券发行有望继续支撑社融增速向上，预计到年底社融及贷款增速回升。

　　中信证券首席经济学家明明表示，考虑到近期政府债发行规模大，而后续1万亿元国债增发落地后，资金面压力或进一步抬升，银行负债端成本上行压力凸显，预计将继续通过降准和续作中期借贷便利（MLF）等方式向市场提供流动性。

　　看好中国经济前景

　　11月13日，高盛发布2024中国宏观经济展望及股票市场策略报告。高盛首席中国股票策略师刘劲津预计，MSCI中国指数和沪深300指数在2024年将分别上涨12%和16%，维持对A股的增持立场。

　　国际货币基金组织（IMF）11月7日发布消息，将今明两年中国经济增长预期分别上调至5.4%和4.6%，较10月份预测值均上调了0.4个百分点。

　　高盛首席中国经济学家闪辉表示，预计2024年中国实际GDP增速将达到4.8%，比IMF的预测值更高。

　　究其原因，闪辉解释称，明年4.8%的增速意味着稳定的消费前景、政府进一步加大财政支持，以及房地产、基建、制造业等领域更大比例的投资。

　　德意志银行集团中国区首席经济学家熊奕表示，随着逆周期调节作用不断显现，中国经济正逐步企稳，今年第四季度经济将逐渐反弹，预计今年第四季度经济增长率有望达5%。

　　瑞银亚洲经济研究主管及首席中国经济学家汪涛表示，9月新增社融超预期，信贷增速企稳。随着近期房地产政策持续调整，预计未来几个月房地产相关信贷将有所改善。

　　摩根大通中国首席经济学家兼大中华区经济研究主管朱海斌表示，考虑到8月经济数据好于预期，以及政策支持逐步传导，包括近期地方政府专项债券发行加速，可能会促进基础设施建设活动。此外，花旗银行也在近期将中国2023年经济增长预期上调。

　　A股估值有较大吸引力

　　在刘劲津看来，目前A股估值处于低位，随着明年海外投资者情绪逐渐恢复、风险偏好趋于正常，他们对A股的仓位仍有较大提升空间。刘劲津还表示，2024年高盛维持超配中国TMT和大众消费板块的观点，调高对食品饮料和硬件等盈利增速较好行业的配置。

　　最新数据显示，截至11月10日，沪指平均市盈率为12.15倍，市净率为1.2倍；深证成指平均市盈率为22.33倍，市净率为1.91倍；创业板指平均市盈率为34.12倍，市净率为3.33倍；A股三大指数市盈率、市净率均处于历史低位。

　　以沪指市盈率指标为例，2016年1月27日，沪指曾一度探至2638点，当时沪指的市盈率为13.1倍，此后展开了一轮千点上涨行情。此前的2008年10月28日，沪指最低跌至1664点，当时沪指的市盈率为13.9倍，此后迎来了2015年超级大牛市。尽管目前沪指在3000点附近徘徊，但对应的市盈率仅为12.15倍，已低于沪指1664点和2638点历史大底之时。

　　业内人士认为，目前A股市场估值处于低位，并已低于数次历史大底，后市整体机会大于风险。（证券导报）